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境外资金将从A股市场的重要边际变量演变成重要存量。一方面

2018-12-25 来源:未知 责任编辑:admin 点击:

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《头条研报》——汲取研究精华,捕捉资金走向,潜伏市场预期。

市场向来是“跌久必涨、涨久必跌”,就如同潮起潮落一样。2018年是A股“潮落”的一年,沪指2018年以来跌幅高达24.71%,个股“腰斩”不计其数。命运交替,2019年会不会是A股“潮起”的一年呢?以下内容是平安证券做出的年度猜想。

2019年的A股市场有望迎来拨云见日。尽管宏观下行压力与海外不确定性仍在压制市场风险偏好,但2019年有一些市场因素在好转,稳增长和改革政策加速出台、美联储加息节奏有望放缓,结构性机遇主要来自于政策与改革红利。

猜想一:A股市场机遇大于挑战。尽管海外贸易争端走势依然不明,经济下行压力仍存,但A股市场有望逐渐拨云见日,政策与改革的变局中孕育着资本市场的结构性机遇。

猜想二:A股市场盈利大概率在2019年二三季度企稳。从盈利周期的角度来看,A股市场每一轮的盈利周期大致维持在三到四年左右,再叠加本轮宏观稳增长政策效用边际递减,我们认为盈利大概率在2019年二三季度触底。

猜想三:政策底维稳成效初步显现。当前政策底逐渐明晰,货币政策多次降准宽松,资本市场改革框架进入加速落地层面,财政减税政策拭目以待。当前市场仍在磨底状态,稳增长政策将会加速出台。

猜想四:市场估值受盈利下行压制。2018年A股市场经历了持续调整,估值定价处于底部,不论是绝对估值还是相对估值,特别是中小创板块,但是整体估值以及权益溢价受到盈利下行的压制。

猜想五:无风险利率继续下行。为了应对经济短期周期性下行压力和中长期结构性下行压力,2019年货币政策将继续边际放松,央行将继续降准和下调公开市场操作利率,无风险利率也会持续下行。

猜想六:金融监管边际放宽。2018年金融监管已经有部分放宽,从资管新规的落地放宽、再融资放宽到股指期货的再松绑,我们认为2019年金融监管边际会有持续放宽,但是核心原则仍然不变。

猜想七:对外开放持续推进,境外资金加速入场。在MSCI和富时罗素纳入A股、互联互通扩容、外资持股比例有序放宽推动下,海外资金占比将提升,资本市场的全方位对外开放将再提速。

猜想八:资本市场改革进入实质落地期,科创板和试点注册制值得期待。2019年资本市场改革将继续深化,直接融资比例有望提升,资本市场也将加大对高端制造业以及优质民企的融资支持。

猜想九:盈利底部反弹的先行者将迎来投资机遇期。从工业企业盈利周期来看,盈利反弹行业大概率为以食品制造业为代表的必选消费、以铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业为代表的新基建板块、以及汽车制造业为代表的有望率先回暖的部分制造业。

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